मुद्रास्फीति लक्ष्यीकरण में बदलाव का मामला

मौद्रिक नीति देश के केंद्रीय बैंक द्वारा नियंत्रित होती है, अर्थात भारत के मामले में भारतीय रिजर्व बैंक। मौद्रिक नीति ऋण नियंत्रण के मात्रात्मक और चयनात्मक उपायों से संबंधित है, जिसमें ब्याज की नीतिगत दरें, खुले बाजार संचालन, नकद आरक्षित अनुपात में बदलाव और अन्य शामिल हैं। पूरी दुनिया में ब्याज की नीतिगत दरें मौद्रिक नीति संचालन का महत्वपूर्ण हिस्सा हैं।  भारतीय रिजर्व बैंक मुद्रास्फीति के बारे में अपनी धारणा और अर्थव्यवस्था में ऋण की मांग और आपूर्ति के आधार पर नीतिगत ब्याज दरों की घोषणा करता है। इस मामले में आरबीआई का मुख्य उद्देश्य मुद्रास्फीति को अपनी सीमा से बाहर जाने से रोकना होता है। 2017 से पहले, भारतीय रिजर्व बैंक मुद्रास्फीति के रुख के बारे में अपनी धारणा निर्धारित करने के लिए थोक मूल्य सूचकांक (डब्ल्यूपीआई) का उपयोग कर रहा था। 2014 में, तत्कालीन आरबीआई के डिप्टी गवर्नर उर्जित पटेल की अध्यक्षता में एक समिति ने मुद्रास्फीति लक्ष्यीकरण के लिए डब्ल्यूपीआई के बजाय उपभोक्ता मूल्य सूचकांक (सीपीआई) का उपयोग करने की सिफारिश की थी। 

27 जून 2016 को, एमपीसी पहली बार अस्तित्व में आई। मौद्रिक नीति समिति में 6 सदस्य होते हैं, जिनमें से तीन सदस्य भारतीय रिजर्व बैंक के अधिकारी होते हैं और तीन भारत सरकार द्वारा नामित बाहरी सदस्य होते हैं। भारतीय रिजर्व बैंक के गवर्नर समिति के पदेन अध्यक्ष होते हैं। एमपीसी देश के लिए मौद्रिक नीति की घोषणा करती है। आरबीआई गवर्नर के साथ बहुमत से निर्णय लिए जाते हैं, बराबरी की स्थिति में गवर्नर के पास वोट देने का अधिकार होता है। समिति का वर्तमान अधिदेश 31 मार्च 2026 तक 4 प्रतिशत वार्षिक मुद्रास्फीति को बनाए रखना है, जिसमें 6 प्रतिशत की ऊपरी सहनशीलता और 2 प्रतिशत की निचली सहनशीलता है।

पिछले वित्तीय वर्ष में, हालांकि सीपीआई प्रतिशत उच्च रहा, जबकि डब्ल्यूपीआई नकारात्मक क्षेत्र में रहा। लेकिन एमपीसी शासनादेश के कारण सीपीआई आधारित मुद्रास्फीति लक्ष्यीकरण जारी रखा, और इसलिए, नीतिगत ब्याज दरों का निर्धारण, एमपीसी ने बहुत कम या यहां तक कि नकारात्मक डब्ल्यूपीआई के बावजूद, जनवरी 2023 से रेपो दर को 6.5 प्रतिशत के उच्च स्तर पर ही रखा है। यह कोई रहस्य नहीं है कि नीतिगत ब्याज दरें, विशेष रूप से रेपो दर अर्थव्यवस्था में विकास के लिए बहुत महत्वपूर्ण है। हम समझते हैं कि ब्याज की कम दर निवेश और उपभोक्ता टिकाऊ वस्तुओं और घरों की खरीद को प्रोत्साहित करती है। यदि ब्याज दर उच्च बनी रहती है, तो अधिशेष धन वाले लोग ब्याज वाले बॉन्ड रखने की कोशिश करेंगे और अचल संपत्तियों में निवेश नहीं करेंगे। साथ ही, जिन लोगों को निवेश और उपभोक्ता टिकाऊ वस्तुओं और घरों की खरीद के लिए उधार लेने की आवश्यकता है, वे ऐसा करने के लिए कम इच्छुक होंगे। इसलिए मुद्रास्फीति पर अंकुश लगाने के नाम पर, वास्तव में विकास पर अंकुश लग जाएगा।

कई अर्थशास्त्रियों ने अब सीपीआई आधारित मुद्रास्फीति लक्ष्यीकरण पर सवाल उठाना शुरू कर दिया है। हालांकि, मुद्रास्फीति को नियंत्रण में रखना भी महत्वपूर्ण है, ताकि यह सुनिश्चित किया जा सके कि आम जनता मुद्रास्फीति से परेशान न हो, क्योंकि इसका सबसे अधिक असर गरीबों पर पड़ता है। लेकिन मुद्रास्फीति लक्ष्यीकरण, उसके आधार के रूप में सीपीआई या यहां तक कि डब्ल्यूपीआई के भी औचित्य पर सवाल उठाए जा रहे हैं। जो लोग ऐसा कहते हैं, वे निम्नलिखित तर्कों पर अपना पक्ष रखते हैंः सबसे पहली और सबसे महत्वपूर्ण बात यह है कि मुद्रास्फीति लक्ष्यीकरण का विचार पश्चिम से आयातित विचार है। हम समझते हैं कि भारत जैसे विकासशील देश में मौद्रिक नीति के उद्देश्यों में विकास, रोजगार और गरीबों और वंचितों का उत्थान शामिल है। इन उद्देश्यों को संबोधित किए बिना कोई भी मौद्रिक नीति पूरी नहीं होती है। दूसरे, अगर हम देखें तो ऐसे कई मौके आए हैं, जब एमपीसी द्वारा सीपीआई आधारित मुद्रास्फीति लक्ष्यीकरण का पूरी तरह से पालन करने के बावजूद, मुद्रास्फीति न केवल नियंत्रित नहीं हुई, बल्कि कई मौकों पर 6 प्रतिशत के स्तर को भी पार कर गई। यह इस तथ्य को साबित करता है कि सीपीआई डब्ल्यूपीआई की तुलना में सही आधार नहीं है। हम समझते हैं कि सीपीआई खाद्य कीमतों से काफी प्रभावित होता है। खाद्य कीमतें मौसमी कारकों के कारण अधिक बढ़ती हैं और आम तौर पर अर्थव्यवस्था के मूल सिद्धांतों से नहीं। ऐसा लगता है कि सीपीआई आधारित मुद्रास्फीति लक्ष्य निर्धारण आईएमएफ का एजेंडा है, जबकि दुनिया अभी भी इस बात पर बहस कर रही है कि हमें सीपीआई या डब्ल्यूपीआई का उपयोग करना चाहिए, आईएमएफ ने न केवल मुद्रास्फीति लक्ष्य निर्धारण की अनिवार्यता के बारे में, बल्कि विकासशील देशों के लिए मुद्रास्फीति लक्ष्य निर्धारण के लिए सीपीआई का उपयोग करने के बारे में भी ज़ोर दिया है। इस पर आपत्ति किया जाना स्वाभाविक ही है। सबसे पहले, हमें यह तय करने की आवश्यकता है कि क्या केवल मुद्रास्फीति लक्ष्य निर्धारण ही काम करेगा या हमें मौद्रिक नीति के अन्य उद्देश्यों के बारे में भी सोचना होगा। 

हालांकि, हम देखते हैं कि 2021-22 और 2023-24 के बीच की इस अवधि के दौरान, डब्ल्यूपीआई सीपीआई से बहुत कम रहा। हालांकि, चूंकि मौद्रिक नीति समिति मुद्रास्फीति लक्ष्यीकरण के लिए सीपीआई को एंकर के रूप में उपयोग कर रही थी, और ब्याज की नीतिगत दरें लगातार बढ़ती रहीं, इसने अब डब्ल्यूपीआई को नकारात्मक क्षेत्र में ले जाकर विकास को प्रभावित करना शुरू कर दिया है। इससे देश में अपस्फीति की स्थिति पैदा हो गई, क्योंकि उत्पादकों की उत्पादन बढ़ाने में रुचि कम हो सकती है। यह स्थिति अर्थव्यवस्था के लिए बहुत शुभ नहीं है। इसलिए, यह समय रुक कर समझने और मुद्रास्फीति लक्ष्यीकरण के लिए एंकर को बदलने के बारे में सोचने का है। याद रखें, आर्थिक नीतियाँ, चाहे राजकोषीय हों या मौद्रिक, सीधी रेखा में नहीं चल सकतीं। आर्थिक नीतियों के बारे में निर्णय लेने से पहले हमें वास्तविक दुनिया की जटिलताओं को समझना चाहिए।

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